Интернет-трейдинг на срочном рынке ММВБ
Физическое присутствие все чаще
заменяется виртуальной абстракцией. Не
минул сей процесс и торговлю - казалось бы,
очень земную отрасль человеческой
деятельности. О становлении интернет-трейдинга,
его проблемах и перспективах за рубежом, в
России и на конкретной бирже пойдет речь в
предлагаемой статье.
Рычаг прибыли и риска
Срочный рынок является важнейшей
составляющей мировой финансовой индустрии.
Такое положение обусловлено ролью, которую
он выполняет в современной рыночной
экономике. С одной стороны, срочные
инструменты обеспечивают возможность
страхования (хеджирования) ценовых рисков,
с другой - являются средством для
извлечения повышенной спекулятивной
прибыли.
Заложенная в природу срочных инструментов
возможность торговать с "плечом",
зачастую сравнительно меньшим, чем в
маржинальной торговле на фондовом рынке,
привлекает на срочный рынок большое
количество мелких и средних спекулянтов,
которые привносят сюда высокую ликвидность.
Ликвидность, в свою очередь, необходима уже
крупным хеджерам, как финансовым
институтам, так и промышленным и торговым
компаниям, для страхования их основной
деятельности от финансовых рисков. В
результате противоречивого "сплава"
риска и осторожности возникает феномен
срочного рынка.
Однако большие прибыли от спекулятивных
операций сопряжены с высокими рисками. В
условиях динамичности срочного рынка для
большого количества участников, которые
являются клиентами брокерских контор,
первостепенное значение в работе на рынке
приобретает оперативность принятия
решения. Умения вовремя войти в рынок, равно
как и вовремя закрыть свою позицию, может
оказаться недостаточно, если не решен
вопрос оперативного взаимодействия с
собственным брокером.
Экономика четвертого измерения
Однако своевременная передача по телефону
или факсу приказа на покупку или продажу
еще не является абсолютной гарантией его
исполнения в срок и по оптимальной цене.
Причина тому в "человеческом факторе" -
самом брокере. Он может исполнить приказ не
в тот момент, когда была наиболее
оптимальная цена, сославшись на большую
загруженность, попенять на неликвидность
рынка и, как следствие, невозможность
реализовать ваш приказ полностью - наконец,
просто ошибиться. Все это в итоге можно
оспаривать в суде, но драгоценное время
будет упущено.
Решение данной проблемы могло бы
бесконечно откладываться, если бы не
интернет - технологии, которые сделали
доступным для потенциального инвестора
наблюдение за биржевыми торгами в режиме
реального времени. Следующим шагом на пути
развития интернет - трейдинга стала
возможность клиентов брокерской конторы
посылать свои приказы посредством Сети,
максимально быстро реагируя на движение
рынка. Приказы, пройдя необходимую проверку
у брокера, напрямую попадали в биржевую
торговую систему. Техническая реализация
данной схемы лишила работы брокера "на
полу" биржи.
Именно это противоречие и тормозило
развитие интернет-трейдинга на начальном
этапе его появления в середине 90-х годов
прошлого века в США, когда небольшая группа
так называемых онлайновых трейлеров, таких
как E-Trade Group, Ameritrade, Datek Online и т.п., решилась
предложить своим клиентам новую услугу. По
сведениям исследовательской фирмы International
Data Corp, еще в 1998 году клиенты Merrill Lynch не
проявляли никакого интереса к онлайновым
торгам. С другой стороны, такие ведущие
брокеры, как Morgan Stanley или Donaldson, Lufrin & Jenrette,
когда начинали предоставлять первые услуги
по интернет - торговле, предпочитали
рассматривать ее, скорее, как отдельное
направление, не связанное с их традиционным
бизнесом.
Однако к середине 1999 г. на фондовом и
срочном рынках США на долю онлайновых
торгов уже приходилась почти одна шестая
объема всех сделок. По оценке аналитиков CS
First Boston, онлайновые брокеры в первом
квартале 1999 г. обработали 499 тыс. сделок, "уведя"
часть бизнеса у брокерских фирм,
использующих в своей работе традиционные
методы.
Успех электронной коммерции был настолько
очевиден, что его уже не могли игнорировать
на Wall Street. Выход в конце 1999 г. на арену "главного
быка" Merrill Lynch обозначил некий "водораздел"
в деятельности брокерских фирм, и стало
ясно, что интернет - торги - это не
однодневная пустышка, а феномен, который
заставит брокеров полностью пересмотреть
свои бизнес - модели.
И даже сейчас, в конце 2002-го, на фоне почти
полуторагодичного спада на мировых
фондовых рынках интерес к онлайновой
торговле не только не спадает, а продолжает
увеличиваться. Просто за это время
интенсивность торгов с фондового рынка
переместилась в сферу торговли
производными финансовыми инструментами.
Подтверждением этому служит тот факт, что
стоимость торгового места на Нью-Иоркской
товарной бирже (NYMEX), одной из ведущих
мировых бирж деривативов, в сентябре 2002
года составила $1.11 млн. - величину,
максимальную за всю историю существования
биржи.
И это в тот период, когда американская
экономика испытывает далеко не лучшие
времена. Здесь очевидна роль и онлайновой
торговли, позволившей клиентам брокерских
контор более оперативно реагировать на
изменения конъюнктуры рынка с наименьшими
для себя издержками.
Родина и онлайн
А что у нас? История онлайновой биржевой
торговли в России началась примерно на
рубеже 1997-98 гг., когда отдельные брокеры,
работающие на ММВБ с ГКО и корпоративными
ценными бумагами, внедрили для своих
клиентов первые услуги с использованием
электронной сети. На первом этапе это,
скорее, походило на попытку заменить
традиционные средства телекоммуникаций -
телефон или факс.
Клиенту предоставлялась возможность
послать свой приказ в виде стандартного
электронного файла со своего компьютера,
параллельно наблюдая за складывающимися на
рынке котировками по сети Интернет с
минимальной задержкой. Брокер, в свою
очередь, проверив параметры приказа на
соответствие лимитам, посылал приказ
клиента далее в торговую систему либо
отсылал его обратно с соответствующими
объяснениями. В случае исполнения приказа
клиент тут же извещался об этом. Дальнейшим
развитием системы явилась автоматизация
всего перечисленного процесса, которая
свела функции брокера к администрированию
системы "брокер-клиент".
Следует отметить, что ММВБ как организатор
торгов на валютном, фондовом и срочном
рынках изначально задумывалась как
электронная биржа - по примеру немецкой DTB,
где нет галдящей толпы брокеров на площадке
размером с футбольное поле, а вся текущая
информация для трейдера стекается на экран
одного дисплея.
В отличие от организации торгов "с голоса",
данная система оказалась более
приспособленной для внедрения интернет-трейдинга.
Отдавая дань традиционной схеме
организации торгов "с голоса", следует
отметить, что она все же оставляет некий
простор для активной натуры трейдера. Как
бы клиент ни стремился приблизить
исполнение своего приказа к наиболее
оптимальной цене, он все же не в силах
повлиять на поведение брокера "на полу"
биржи в момент заключения сделки.
Электронная модель биржи, однако,
изначально избавлена от этого недостатка.
Неслучайно она все шире начинает
применяться наряду с классической схемой
организации торгов. К примеру, на бирже NYMEX
действует электронная система торгов ACCESS, а
на Чикагской СМЕ аналогичная GLOBEX, хотя
ликвидность торгов в этих системах пока
значительно уступает классической
торговой сессии.
Кризис как начало н.э.
Мощный толчок к развитию интернет -
торговли на ММВБ дали события 1998 г.
Столкнувшись с катастрофическим снижением
доходов, ряд профессиональных участников
рынка ценных бумаг (Брокеркредитсервис, БК
"Открытие", ИК "Алор-Инвест" и др.)
решили отказаться от управления
собственным портфелем и перейти к созданию
инфраструктуры бизнеса, ориентированной
исключительно на клиентов. Интернет-трейдинг
как инструмент достижения поставленной
задачи явился чуть ли не единственным
средством, позволившим им сохранить бизнес
и уже в 2000 году выйти на лидирующие позиции
по оборотам на рынке.
С другой стороны, основной системный
интегратор ММВБ - фирма СМА, в 1999 г.
предложила участникам торгов на всех
рынках ММВБ возможность использования
аппаратно-программного комплекса - шлюза.
Суть работы через шлюз достаточно проста.
Он устанавливается между ядром торговой
системы биржи и сервером брокерской
системы участника торгов. Брокерская
система может быть создана как самой
брокерской фирмой, так и профильной
компанией, специализирующейся на
разработке программного обеспечения.
Единственное условие подключения такой
брокерской системы - это необходимость
соответствия требованиям ММВБ. Итак,
действующая на сегодня концепция
подключения "внешних" брокерских
систем к торговой системе ММВБ состоит из
следующих компонентов:
- шлюз в торговую систему ММВБ;
- сервер брокерской системы;
- удаленные клиентские места.
Шлюз обеспечивает подключение брокерской
системы к торговой системе ММВБ. В процессе
работы вся необходимая информация,
получаемая из торговой системы ММВБ,
передается через шлюз на сервер участника
рынка и далее распространяется по сети
Интернет на клиентские рабочие места.
В обратном направлении через сервер идет
поток с заявками клиентов на совершение
сделок. Подключенный таким образом к
торговой системе клиент получает
возможность:
- наблюдать очередь заявок в режиме
реального времени;
- посылать заявки на покупку/продажу в
торговую систему и снимать их;
- моментально получать извещения о
совершенных сделках;
- видеть текущее состояние своих торговых
счетов;
- получать отчеты по результатам торгового
дня.
Перечисленные функции представляют собой
стандартный минимальный набор. В
дополнение к нему брокерские системы могут
иметь различные аналитические блоки,
содержащие инструменты технического
анализа, или организовывать on-line экспорт
данных, например, в программы типа MetaStock.
Вариативность электронной коммерции
Гибкость этих систем позволяет настроить
их на торговлю сразу на двух и более рынках.
Участникам открывается доступ ко всем
возможностям, предоставляемым ММВБ на
различных секторах финансового рынка, для
реализации различных стратегий с
инструментами валютного, фондового и
срочного рынков с минимальными
трансакционными и временными издержками.
Кроме того, проводимое на ММВБ внедрение
технологии управления денежными
средствами в режиме реального времени,
которая позволит участникам оперативно
управлять своими ресурсами, перебрасывая
их между различными рынками в течение
торговой сессии, создаст уникальные
условия для проведения операций. Такие
схемы торговли, как покупка акций в
Фондовой секции ММВБ с одновременной
продажей в Секции срочного рынка ММВБ
фьючерсного контракта, обеспечивающая
проведение безрисковых операций с заданной
доходностью, или продажа акций с покупкой
фьючерса и размещением вырученных от
продажи денежных средств в процентные
бумаги (ГКО или корпоративные облигации), -
станут объективной реальностью.
На сегодня ММВБ сертифицировано 14 "внешних"
брокерских систем, позволяющих торговать в
Секции фондового рынка ММВБ. Шесть из них
дают возможность торговать одновременно и
в Секции срочного рынка (стандартные
контракты) ММВБ. К числу наиболее
популярных можно отнести брокерские
системы, указанные в таблице 1.
Присоединение брокерских систем к торговой
системе ММВБ возможно по трем вариантам.
Вариант N 1 является стандартным. Для
подключения по этой схеме участнику торгов
потребуется:
- наличие выделенного канала передачи
данных между участником и торговой
системой ММВБ;
- приобретение и установка шлюза для связи с
торговой системой ММВБ;
- установление брокерской системы,
удовлетворяющей требованиям ММВБ (участник
торгов может приобрести одну из
вышеуказанных коммерчески доступных
брокерских систем либо разработать
собственную);
- установление своим клиентам места
брокерской системы с доступом через
Интернет.
Новые возможности подключения к торговой
системе ММВБ с использованием интернет -
шлюза стали доступны в связи с появлением
услуг, предоставляемых Техническим центром
ММВБ ООО "И-Сток". Предлагаемые два
дополнительных варианта подключения
позволяют существенно снизить
первоначальные затраты для участников,
связанные с созданием собственной
информационной инфраструктуры для работы
на рынках ММВБ.
Вариант N 2 подразумевает подключение по
схеме аренды брокерской системы.
В данном случае ООО "И-Сток"
предоставляет участнику торгов в аренду
брокерскую систему WEB2L и шлюз, размещенные
на оборудовании ООО "И-Сток" и
поддерживаемые его специалистами.
Участнику торгов предоставляются
удаленные клиентские места для установки
на компьютерах клиентов и средства
удаленного администрирования брокерской
системы, устанавливаемые на компьютере
участника торгов. При этом он может не иметь
выделенного канала передачи данных между
участником и торговой системой ММВБ. К
преимуществам данного варианта можно
отнести:
- экономию средств на выделенном канале
передачи данных;
- отсутствие затрат на приобретение,
разработку и поддержку собственной
брокерской системы при сравнительно
невысокой арендной плате.
Вариант N 3. Подключение по схеме
индивидуального интернет - шлюза.
Согласно этому алгоритму ООО "И-Сток"
предоставляет участнику торгов в аренду
интернет - шлюз, размещенный на
оборудовании компании и поддерживаемый ее
специалистами. Участнику торгов необходимо
иметь брокерскую систему, удовлетворяющую
требованиям ММВБ, с установкой удаленных
клиентских мест брокерской системы с
доступом в Интернет. Конфиденциальность
информации, передаваемой по Интернету
между шлюзом и сервером брокерской системы,
обеспечивается при помощи шифрования и
электронной цифровой подписи. При этом
участник торгов может не обладать доступом
к выделенному каналу передачи данных. К
преимуществам данного варианта можно
отнести:
- экономию средств на выделенном канале
передачи данных;
- отсутствие затрат на приобретение и
поддержку функционирования шлюза при
относительно невысокой арендной плате за
его пользование.
В заключение хочется подвести некоторые
итоги развития интернет-трейдинга на ММВБ.
С того момента, когда в конце 1999 года ММВБ
сертифицировала первую программу,
созданную для работы через шлюз, а в апреле
2000 г. были проведены первые три инсталляции
шлюза и начались первые сделки с
использованием Интернета, прошло уже более
полутора лет. За это время количество
интернет - брокеров, работающих только в
Секции фондового рынка ММВБ, выросло до 184-
это примерно 40% всех членов Секции. В
среднем за день доля сделок, заключенных
через интернет - шлюз ММВБ, составляет
сейчас около 40% от общего объема торгов и
немногим менее 60% от общего количества
сделок.Интернет-трейдинг становится
крупной составляющей бизнеса, обеспечивая
доступность подключения к биржевым торгам
и для крупных инвесторов, и для
сравнительно небольших брокерских контор.
Это один из главных инструментов,
позволяющих развивать на биржевом рынке
бизнес, ориентированный на клиента.
Константин Кутейников Валютный спекулянт
|
|