|
|
Библиотека Интернет Индустрии I2R.ru |
||
Эксперты вместо "стервятников"После кризиса 1998 года зарубежные портфельные инвесторы, пострадавшие от экспроприирующих действий менеджмента и контролирующих акционеров, стали особенно настоятельно требовать от российских компаний избрания в состав советов директоров со стороны. Первые такие директора были избраны голосами, принадлежавшими инвестиционным компаниям. Правда, на практике они превратились в "глаза и уши" этого акционера (одной или нескольких инвестиционных компаний), информирующие его о состоянии дел в компании, возможных нарушениях его прав и тех шагах, которые можно предпринять (удержание, скупка или продажа акций) в связи с полученной информацией. Подавляющее их большинство являются сотрудниками компаний - миноритарных акционеров и получают вознаграждения непосредственно в этих компаниях. Таким образом, "независимость" такого директора весьма относительна. В зарубежной практике не так - на внешнего директора не может влиять не только менеджмент, но и акционеры, а вознаграждение ему выплачивает компания, членом совета директоров которой он является, исходя при этом из объема и качества его вклада. Существуют разные структуры акционерной собственности. Они требуют и различных систем корпоративного управления, а значит, и разных внешних директоров. Исследования взаимосвязи собственности и контроля в российских компаниях, проведенные различными группами экспертов, показали, что наихудшие экономические результаты у предприятий с распыленной структурой собственности и со сверхвысокой концентрацией собственности. По всей вероятности, в таких компаниях существует большое поле деятельности для "независимых" директоров в вышеизложенном понимании ("глаза и уши") - противостоять, с одной стороны, бесконтрольному менеджменту, а с другой - контролирующему и одновременно экспроприирующему собственнику. В то же время эти исследования показали, что наилучшие результаты демонстрируют предприятия с доминированием менеджерской собственности, где самому крупному акционеру принадлежит от 10% до 40% акций. Можно предположить, что в этой группе компаний складывается достаточно эффективный баланс интересов между основными собственниками. В этой связи заслуживает внимания практика избрания в советы людей, проявивших себя в качестве успешных менеджеров. Причем эти директора избираются голосами, которые контролирует менеджмент или менеджмент совместно с миноритарными акционерами. Например: успешно работающий высший менеджер металлургической компании А избирается в состав совета директоров машиностроительной компании B, а менеджер или член совета директоров последней - в совет директоров энергетической компании C. Разумеется, такая практика требует решения различного рода непростых проблем, связанных, с одной стороны, с конкуренцией, существующей между компаниями одной или смежных отраслей, а с другой - с опасностью того, что все сведется к взаимообмену кадрами лишь между аффилированными компаниями, что приведет к утрате способности внешних директоров выносить независимые суждения. Также заслуживает внимания идея привлечения в составы советов директоров известных российских и зарубежных экспертов. Первые практические шаги в этом направлении уже сделаны. Например, еще летом прошлого года голосами, контролируемыми менеджерами, нефтяная компания ЮКОС сформировала большинство совета директоров из внешних директоров - видных российских и зарубежных предпринимателей и экспертов, не зависимых от компании. Компания "Вымпелком" избрала в состав своего совета в качестве независимого директора Евгения Ясина, бывшего министра экономики, научного руководителя Высшей школы экономики. Еще при подготовке прошлогоднего собрания акционеров менеджеры "ЛУКойла" вели переговоры с Алексеем Мордашовым, генеральным директором "Северстали", завоевавшим репутацию одного из наиболее успешных предпринимателей-менеджеров, об избрании его в состав совета директоров "ЛУКойла" в качестве независимого директора. Снимается ли в рамках такого подхода к избранию внешних директоров проблема контроля действий крупных акционеров и менеджеров компаний? Конечно, нет. Однако основой для ее решения будет, во-первых, баланс интересов в компании, более интенсивный диалог между различными группами акционеров и поиск приемлемых для всех кандидатов, во-вторых, понимание директорами такого типа высокой рыночной стоимости их деловой репутации и, следовательно, значительно большая забота о ней. И.Беликов |
|
 |
 |
2000-2008 г. Все авторские права соблюдены. |
|
 |
|
