МИФ: Инвесторы богатеют на акциях компаний, работающих в
Сети.
ДЕЙСТВИТЕЛЬНОСТЬ: в результате недавнего совместного опроса,
проведенного финансовой компанией MONEY и Сан-францисской фирмой
венчурного капитала Rosewood Capital, получены следующие результаты:
80% опрошенных Интернет-инвесторов имели дивиденды менее чем 10
%, сюда входят и 29 % ответивших, что они потеряли деньги.
Фактически, акции компаний, работающих в Сети, достигли максимума
весной, хотя конечно с этого времени у них были взлеты и падения
(чаще падения). Но оценки стоимости остаются столь же заоблачными,
насколько модели бизнеса Сети остаются неустойчивыми.
Именно поэтому мы разработали комплексную стратегию инвестиций в
Сеть. Стратегию, которая позволяет уменьшить риск, выбирая для Вас
такую позицию, при которой Вы смогли заработать на явном росте Сети.
Для начинающих: ограничьте свое участие. Инвестируете в Сеть, просто
придерживаясь индекса стоимости акций 500 компаний агентства Стандард
энд Пурз, который одержит такие компании как Cisco, MCI WorldCom,
America Online и другие, а не "что-бы-там-ни- было точка com".
Интересуйтесь ростом в Сети. Мы предложили бы, чтобы акции компаний,
работающих только в Сети, составили бы самое большее от 3 % до 5
% портфеля обыкновенных акций.
"Не держите яйца в одной корзине", рассредоточьте свои инвестиции.
Начните с взаимного фонда (паевой инвестиционный фонд открытого
типа).
Следующей Вашей корзиной может стать "инкубатор", компания
венчурного (рискового) капитала, акции которой доступны широкой
публике. "Инкубатор" финансирует и управляет предприятиями, работающими
в Сети. Наконец, если Вы хотите рискнуть, добавьте другие индивидуальные
акции.
ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ
Среди фондов, которые инвестируют большинство своих активов в Сеть,
можно назвать фонд Munder NetNet. Его средняя ежегодная прибыль
составила 60.2 %. Эти данные получены на основании отчетных данных
за три года. К сожалению, за время существования Сети еще не появились
пятилетние отчеты. Менеджер Фонда Поль Кук (Paul Cook) делит свой
портфель на три "корзины".
В первую - попадают чисто сетевые компании: торгующие
программными продуктами Beyond.com, интернет социум About.com, и
техническая информационная служба новостей Cnet.
Во вторую - компании, производящие технологии для Сети.
Сюда входят компании Cisco и Intel, а также более мелкие, например,
провайдеры Интернет - Concentric Network и Digex.
В третью корзину попадают – оффлайновые компании с
хорошими перспективами развития Интернет бизнесов , например "Gap
and TMP Worldwide", кадровое агентство, которое управляет рекрутерским
сервером Monster.com.
Подобно другим фондам, работающим с Сетью, за прошлые 12 месяцев
зарегистрированная прибыль Munder NetNet представляла трехзначную
цифру. Но, вряд ли, это повторится.
Покупайте акции фонда по одной правильной причине:
диверсификация.
ИНКУБАТОРЫ
Наиболее известный инкубатор - компания CMGI. Она владеет и или
управляет 50 предприятиями, куда входят компания AltaVista, являющаяся
известнейшей поисковой
системой в Интернете, и хостинговая компания NaviSite.
Другой инкубатор компания Safeguard Scientifics давно занимается
созданием и финансированием технических предприятий (она одной из
первых финансировала компанию Novell). На данный момент нам кажется,
что Safeguard Scientifics выглядит лучше. Она владеет компаниями
электронной торговли, производителями программного обеспечения и
сетевого обеспечения.
Safeguard Scientifics приобрела большой пакет акций
первой эмиссии компании Internet Capital Group. Последняя создает
и финансирует компании, обеспечивающие работу в Сети предприятий
с предприятиями.
Поскольку компания Safeguard Scientifics работает
в Сети сравнительно недавно, она пока еще не столь дорога и ее рыночная
капитализация, которая составляет третью часть от $ 10 миллиардов
инкубатора CMGI. Хотя при этом компания Safeguard Scientifics имеет
более высокие доходы и ее четырнадцатипроцентный пакет акций компании
Internet Capital Group стоит 1,9 миллиардов долларов.
ДРУГИЕ АКЦИИ
Акционерные капиталы больших потребительских компаний, работающих
в Сети, теперь слишком дороги. Их размеры превышают $ 20 миллиардов
долларов; все дело в том, что десятилетия больших ожиданий нашли
в них свою оценку.
Если цены компаний, работающих в Сети, будут продолжать
падать, скажем, на треть и более от их уровня конца октября, то
они будут представлять интерес для возможной покупки.
Пока что, компании, обеспечивающие работу предприятия с предприятием
в Сети (business to business -B2B) выглядят лучшим выбором.
На них также распространяется завышенная оценка их акций, но они
по размеру меньше и есть вероятность, что они сохранят прибыли на
уровне трехзначной цифры.
Компании, которые нам нравятся больше всех, или приводят клиентов
в Сеть или помогают им использовать Сеть в их операциях. B2B Компании
не выполняют ни первой, ни второй задачи.
Они просто продают кирки и лопаты для золотоискателей, которых охватила
золотая лихорадка.
Exodus Communications – ведущая хостинговая компания Сети. Все кто
хочет обеспечить свое надежное присутствие в Сети, заключает контракт
с компанией Exodus Communications для безопасного размещения компьютеров
и подключения их к Интернет.
Клиентами компании являются компании eBay, Lycos и
Yahoo!. У компании Exodus Communications пока нет прибыли, но она
сообщила о сорока процентном росте дохода; аналитики ожидают получения
операционной прибыли (сумма нетто-продаж минус операционные издержки)
компании в следующем году из доходов в размере 615 миллионов долларов.
Коэффициент P/Es (отношение цены акции компании к ожидаемому годовому
доходу, приходящемуся на одну акцию) относительно разумен и составляет
15.
Это - обычно для горячих акций компаний, работающих в Сети. У них
аналогичные коэффициенты равны 4 или 5. (Большинство компаний, работающих
в Сети, не может быть оценено вышеуказанным коэффициентом, потому
что они не имеют дохода.)
Компания Inktomi. Inktomi на языке коренных жителей Америки означает
"умный паук" Компания продает программную систему для
поиска информации в Сети, который роется в сотнях миллионов страниц
Сети, чтобы отыскать требуемую информацию. Среди его 50 клиентов,
оказывающих услуги поиска в Сети находятся компании Yahoo!, AOL
и Excite @Home, которые платят пол цента за отысканную страницу
в Сети. Поиск это основная услуга Inktomi.
Кроме того компания продает и другие услуги, включая программный
продукт, ускоряющий поиск контента, путем сохранения наиболее запрашиваемых
страниц Сети на мощных компьютерах по всему миру. Сто компаний имеют
лицензии на этот программный продукт, стоимостью 24 тыс. долл. каждая.
Компания Inktomi должна принести прибыль в следующем году. В прошлом
квартале ее доход составил 26,2 миллионов долларов, что превысило
в три раза доход за прошлый год и на одну треть доход за прошлый
квартал. Коэффициент P/Es компании составляет 33 при планируемых
на 2000 год доходах размером в 150 миллионов долларов.
Компания VeriSign доминирует на рынке "цифровых сертификатов", технологий
шифрования, которые применяются при электронных расчетах для обеспечения
безопасности операции и которые используют большие компании, чтобы
защитить важную информацию в своих компьютерных сетях.
Компания VeriSign обслуживает 400 компаний из списка 500 богатейших
компаний, публикуемых журналом Fortune. Финансовой модели компании
можно позавидовать.
Например, каждая торговая компания, работающая в он-лайн, платит
компании VeriSign 395 долларов в год за цифровое сертификат со стандартным
шифровальным ключом в 40 бит и 895 долларов в год за шифрование
с ключом 128 бит (чем больше бит, тем выше качество защиты).
Но обеспечение большей защиты не требует от компании VeriSign больших
затрат.
И когда истекает годовая подписка клиента, плата за ее возобновление
в значительной степени уменьшается.
Но, в конце концов, компания подняла цены, что представляет редкость
в Интернет.
Тодд Рэйкер (Todd Raker), аналитик, работающий с банками Credit
Suisse и First Boston, ожидает, что доходы компании VeriSign удвоятся
в этом году и увеличатся на 60 % в следующем году, приблизившись
к 127 миллионам долларов.
Коэффициент P/Es компании по предварительной оценке составит 45.
Компания EarthWeb - центр внимания в Сети для разработчиков программного
и аппаратного обеспечения. Она предлагает доску объявлений о вакансиях,
связанных со специализированной информационной технологией, и подписную
базу данных с поисковыми системами, в которой размещены пухлые пятисотстраничные
руководства, используемые профессионалами.
"Эти данные имеют большой срок годности, так что мы можем продавать
их снова и снова", - говорит руководитель компании Джек Хайдери
(Jack Hidary).
Рекламодатели любят сайт EarthWeb из-за его специфической аудитории,
а компания планирует создать сайт аукционной торговли дорогим сетевым
оборудованием, подобно концентраторам и маршрутизаторам. Ожидается,
что ее доход увеличится на 84 % и достигнет 53 миллионов долларов.
Коэффициент P/Es компании невелик и равняется 6.
Но с относительно небольшим количеством неоплаченных акций, компания
не предлагает ликвидности, которая так нравится инстиуциональным
инвесторам (юридическим лицам, активно инвестирующим свои средства
и средства клиентов в акции и другие финансовые активы [к ним относятся
страховые компании, пенсионные и паевые фонды]).
Программные продукты компании Ariba используют Сеть для установления
контактов между компаниями покупателей и поставщиков и обеспечения
автоматизированных закупок офисных принадлежностей и оборудования.
Компания обеспечила на своем сайте обмен информацией между покупателями
и продавцами - компаниями среднего размера, и предоставляет для
них брокерские услуги.
По оценкам компании, она имеет 1 миллион пользователей и более чем
20000 поставщиков. Доход (компания не имеет прибыли и не планирует
ее на некоторое время) - вырос на 266 % в этом году и достиг 17,1
миллионов долларов. Даже по Сетевым стандартам коэффициент P/Es
компании очень высок и составляет 75 при оценке годового дохода
в 90 миллионов долларов.
Какой частью Сети Вы должны завладеть?
При имеющейся завышенной оценке акций компаний, работающих в Сети,
и неустойчивости, грозящей крахом, ответ для большинства инвесторов
- небольшой. Здесь агрессивный инвестор может найти ответ, как он
мог бы создать инвестиционный портфель.
Технологическая компонента велика, и многие из ведущих компаний,
акции которых можно приобрести, сильно связаны с ростом Интернет.
Но чистые "что-бы-там-ни-было точка com" должны занимать самую малую
долю инвестиционного портфеля.
| Портфель акций |
Технический раздел |
| 40% Технический |
10% Интернет |
| 15% Чипы (микросхемы) |
| 60% Нетехнический |
20% Программное обеспечение |
| 25% Аппаратное обеспечение |
| 30% Телекоммуникации |
Сетевые доходы: скромны, или даже хуже.
Это - заключение нашего недавнего обзора компаний MONEY
– Rosewood Capital,
выполненного компанией E-Poll.com.
Был проведен опрос 1338 пользователей Сети относительно их финансового
состояния. Две трети опрошенных были инвесторами.
Четверть этой группы имели акции "что-бы-там-ни- было точка com".
Из Сетевых инвесторов, только 15 % сообщили о доходах,
полученных от 50 % акций технологических портфелей. Более половины
опрошенных сказали, что они имели доходы ниже 10 %.
Двадцать девять процентов потеряли деньги.
Другие выводы: Большинство держателей акций компаний, работающих
в Сети, были осторожны.
Тридцать два процента инвестировали в Сеть меньше чем 10 % их инвестиционных
портфелей. Но 9 % заявили, что акции компаний, работающих в Сети,
составляют 85 % или больше их пакетов акций.
Главный источник инвестиционных идей: друг.
Главные три фактора, повлиявших на решение покупать: финансовый
отчет компании, использование продукта или услуг компании и недавнее
изменение биржевой цены на 10 % и более.
Сетевые инвесторы, очевидно, быстро изучают финансовые отчеты компаний.
Почти треть заявили, что тратят не более 30 минут на изучение документов
по акциям. Наконец, это не те кто придерживаются стратегии с "купить
и держать", 47 % хранит акции компаний, работающих в Интернет меньше
шести месяцев; 23 % сбывает их в пределах месяца.
