Библиотека Интернет Индустрии I2R.ru

Чаще всего компания и инвестиционный банк договариваются о том, что цена предложения должна соответствовать ценам, сложившимся на момент закрытия биржи в день регистрации выпуска, уменьшенным на небольшую сумму, фиксированный размер которой определяется их совместным соглашением.

Договором компании и инвестиционного банка может предусматриваться, что цена предложения не должна быть ниже определенного уровня с тем, чтобы избежать распродажи выпуска по демпинговым ценам в случае, если в день регистрации стоимость ценных бумаг упадет слишком низко.

Обычно инвестиционные банкиры стремятся занизить цену предложения, ибо это облегчает их работу, в то время как компании желают, наоборот, максимально увеличить цену с тем, чтобы разместить выпуск на более выгодных для себя условиях.

При установлении цены предложения могут быть приняты во внимание и возможные риски, связанные с размещением выпуска, а также состояние рынка ценных бумаг.

После того как решение о публичном размещении ценных бумаг принято, начинается процесс надписания ценных бумаг (по существу гарантирование размещения ценных бумаг - underwriting) - их предложение на продажу от имени эмитента или от имени инвестиционного банка.

При надписании ценных бумаг инвестиционные банки могут действовать либо как принципалы, либо как агенты. Инвестиционный банк, выступающий в качестве принципала, дает твердое обязательство купить весь новый выпуск ценных бумаг и берет на себя всю ответственность за его последующую продажу на рынке.

Принципал получает вознаграждение, равное разнице между ценой, по которой он приобрел ценные бумаги у эмитента, и ценой, за которую он разместил их на рынке. В случае если принципалу не удастся продать весь выпуск, он может понести значительные убытки.

Если инвестиционный банкир выступает в роли агента, он заключает с эмитентом соглашение, в соответствии с которым обязуется предпринять наилучшие усилия для размещения на рынке максимально возможного объема ценных бумаг.
Однако при этом агент не гарантирует эмитенту, что все его ценные бумаги будут проданы, и не берет на себя ответственность за распространение выпуска в целом. Поскольку агент не несет риска по своим операциям, его прибыль образуется лишь за счет комиссионного вознаграждения, взимаемого в процентах с каждой проданной ценной бумаги.

Независимо от того, в каком качестве выступает инвестиционный банкир, в процессе надписания ценных бумаг он должен оказать содействие компании в прохождении ряда формальных процедур, связанных с представлением информации о новом выпуске регистрирующим органам и общественности, а также в получении разрешения на выпуск.