Библиотека Интернет Индустрии I2R.ru

Дэй-трейдинг и дэй-трейдеры

Развитие технологий и удешевление стоимости программно-аппаратных средств привели к тому, что по своим информационным возможностям и техническому оснащению частные инвесторы все больше приближаются к профессиональным. В последние два-три года появился класс так называемых дэй-трейдеров (day trader), которых только в Америке по оценке Electronic Traders Association (ETA) уже более 5 тыс. Основная масса инвесторов совершает сделки эпизодически и надеется на доход за счет роста курсовой стоимости акций. Напротив, "дэй-трейдеры" совершают "интра-дэй" операции, извлекая прибыль из краткосрочного изменения внутридневных котировок, "скальпируя" рынок и закрывая позиции к концу торговой сессии. По сути, они занимаются тем же, чем и профессиональные трейдеры в банках и инвестиционных компаниях, однако "прокручивают" деньги не банка, а свои собственные.

Естественно, что такая стратегия работы требует более производительных, чем для среднего клиента онлайн-брокера, совершающего одну-две сделки в день, технических средств, обеспечивающих доступ к информации с торговой площадки в режиме real-time (реальном времени), и торговой системы, позволяющей мгновенно реагировать на изменение рыночной ситуации и выводить сделку на рынок. Выбор решения основан на техническом анализе. Фирмы, предоставляющие соответствующие услуги, называют дэй-брокерами.

Доступ к торговой и информационной системам онлайнового брокера обычно происходит через стандартный Web-броузер типа Microsoft Internet Explorer, что не гарантирует сохранения "состояния" при сбое системы или обрыве соединения. В дэй-трейдинге используются электронные торговые системы прямого доступа (Electronic Direct Access Trading System – E-DAT) работают независимо от Web-броузера, чем обеспечивают скорость и надежность.

Для эффективной работы дэй-трейдеру нужны не только так называемые котировки первого уровня, отражающие лишь результат последних сделок на торговой площадке, но и информация о том, кто, в каком объеме и по какой цене выставляет заявки. Такая информация по бирже Nasdaq содержится, в частности, в системе Nasdaq Level II. Бизнес приносит прибыль дэй-брокеру за счет большого количества клиентских сделок. Клиент может торговать как с помощью оборудования брокера в его дилинговом зале, так и с домашнего компьютера после инсталляции специального программного обеспечения. Заметим, что в силу специфики работы дэй-трейдеры рискуют гораздо больше, чем средний клиент обычного онлайнового брокера, поэтому быстрее теряют весь свой капитал и выбывают из игры. Эти два фактора заставляют дэй-брокеров постоянно искать все новых клиентов.

Как отмечено выше, частное лицо не может непосредственно выставить свою заявку на биржу. Онлайновый брокер открывает у себя клиенту инвестиционный субсчет, исполняя функции номинального держателя его акций. Напротив, чтобы обеспечить прямой доступ к рынку и обойти ряд законодательных ограничений, дэй-брокеры часто предоставляют клиенту для торгов свой собственный счет (естественно, все сделки проходят через шлюз, отслеживающий лимиты). При этом формально они не исполняют заявок клиента, а работают на бирже сами, что позволяет уходить от ряда налогов. Эта практика особенно распространена на Филадельфийской фондовой бирже.

Таким образом, дэй-брокеры отличаются не только от full-service брокеров (тем, что не дают рекомендаций), но и от discount брокеров (тем, что не пассивно исполняют заявки, а пропагандируют дэй-трейдинг как образ жизни, "подталкивают" клиента к активной торговле, предлагая ему спекулятивные стратегии и поощряя активных трейдеров снижением комиссионных). Понятно, что дэй-брокер может работать только в режиме онлайн.

Брокеры Америки и Европы

На начало 2000 г. в мире зарегистрировано несколько сот Интернет-брокеров. Это как вновь созданные компании, специализирующиеся исключительно на онлайновых услугах, так и подразделения крупных инвестиционных банков, классических брокерских контор и взаимных фондов.

Списки, рейтинги, которые очень быстро меняются в силу бурного развития отрасли, и ссылки можно найти на сайтах www.multex.com, www.thestreet.com, www.pathfinder.com/money/broker/, а также среди информационных материалов APCIMS (The Associations of Private Client Investment Managers and Stockbrokers), рейтингового агентства Weiss Ratings, консалтинговой компании Gomez Advisors и др.

В Таблице 2 представлены крупнейшие американские брокеры, ранжированные по числу дневных транзакций.

Таблица 2: Крупнейшие брокеры Америки (на конец 1999 г.)

Особого внимания в табл. 2 заслуживает № 9 - Cybercorp. Это - крупнейший онлайновый брокер, специализирующийся на предоставлении услуг по дэй-трейдингу. Хотя по количеству открытых счетов он значительно уступает дискаунт-брокерам, ясно видно, что среднее количество транзакций, приходящихся на его клиентов, в десятки раз выше, чем у других брокеров.

По данным Forrester Research, объем европейского рынка услуг по Интернет-трейдингу (включая брокерское и информационное обслуживание) оценивается в 8 млрд. евро. Хотя и с некоторым запозданием, в Европе активно пошли процессы внедрения он-лайн технологий в банковской сфере и объединения компаний, предоставляющих разные сферы финансового бизнеса. Однако в отличие от Америки, где банки "прозевали" ритейловый сектор инвестиционных услуг и отдали пальму первенства онлайновым брокерам, в Европе возможно будет реализован другой сценарий.

Дело в том, что в силу особенностей банковской системы в Европе так и не успел развиться и прижиться брокерский бизнес, ориентированный на частных инвесторов. Похоже, что Европа "перескочит" американскую модель full-service брокеров, предоставлявших индивидуальные услуги по телефону, и перейдет прямо к "эпохе развитого социализма" - Интернет-модели, основанной на ритейловых услугах онлайновых брокеров.

Опыт Америки показывает, что данный сервис и его возможности приводят к взрывному росту числа новых игроков. Если в 1997 г. в Европе было лишь 35 дискаунт-брокеров, то сейчас их более 100. В Таблице 3 приведены 20 ведущих европейских онлайновых брокеров (часть из которых является подразделениями банков) по итогам 1999 г. J.P. Morgan в своем докладе "Брокерский бизнес через Интернет: неудержимый рост" прогнозирует увеличение количества счетов в Европе в 2000 г. до 2,5 млн. и в 2002 до 8. Этому будет способствовать и общий рост числа пользователей Интернетом - от 43 млн. в мае 1999 г. до 126 млн. к 2002 г.

Критериями выбора брокера являются: удобство и скорость доступа; стоимость обслуживания; минимальная сумма депозита; размер комиссионных; сроки и стоимость вывода средств со счета; набор предлагаемых инструментов; полнота информации, предоставляемой клиенту на сайте (аналитика, котировки и др.); спектр дополнительных финансовых услуг (в частности, кредитование под залог имеющихся на счете ценных бумаг) и т.д.

Клиенту может быть открыт обычный денежный (cash account), маржинальный (cash/margin) или опционный (option) вид счета. Минимальный депозит, требуемый для открытия, составляет $1000-5000 (в зависимости от типа счета и брокера). Однако надо понимать, что при игре на столь малых суммах прибыль может оказаться меньше комиссионных, заплаченных брокеру. Золотая середина в данном случае - вопрос дискуссионный и не имеющий ответа.

С денежного счета осуществляется обычная покупка или продажа акций. Принимаются лимит-, маркет- и стоп-ордера (опасайтесь приступать к торговле, пока вы не разобрались в отличиях этих ордеров друг от друга). Маржинальный счет в основном используется для открытия коротких позиций (в том числе без покрытия) в рамках технологии margin trading, когда брокер кредитует ваши операции под залог имеющихся на счету средств (размер плеча - 1:2).

Если инвестор "угадал" движение рынка, то торговля с маржей позволит получить дополнительную прибыль при меньших вложениях. Однако и потери будут больше в случае ошибки. Существует отдельный список акций, для которых разрешены сделки с маржей. В частности, акции, цена которых меньше 5 долл., обычно с маржей не торгуются. С опционного счета производится торговля производными финансовыми инструментами (фьючерсы и опционы), и его открытие требует большего начального депозита в силу повышенных рисков (обычно от 3000$).

На остаток наличных средств на счете брокеры начисляют от 5 до 7% годовых. Таким образом, даже при отсутствии операций деньги клиента, по меньшей мере, защищены от инфляции. Кроме того, брокер может выписать клиенту чековую книжку, открыть кредитную карту, выдать кредит под залог средств и т.д.

Таблица3: Ведущие европейские онлайн брокеры по итогам 1999 г.

Важным критерием выбора брокера является наличие информационной поддержки. Брокеры могут предоставлять клиентам котировки (в режиме реального времени или с задержкой), графики (часто - с возможностью проведения технического анализа), новости и отчеты компаний, услуги по ведению вашего портфеля (пересчет его текущей стоимости), советы на покупку и продажу, исследования рынка в целом и отдельных его сегментов.

Здесь приведен рубрицированный список основных источников англоязычных информационных ресурсов, полезных трейдеру. Информацию по трейдингу и брокерам на русском языке можно найти на сайтах: Internet Trading Group (www.internettradig.ru - рынок акций США, статьи, аналитика, управление портфелем), StockTeleTrade (www.col.ru/incont/index.htm - фьючерсы на индекс S&P), K2Kapital Inc. (www.k2kapital.com - бесплатная лента новостей по зарубежным рынкам, аналитика, котировки). Полезны также сайты www.pochemy.net, www.natinvest.com, www.wstan.com, wwn.edunet.ru/Stocks, www.interstock.ru, http://kulichki.rambler.ru/petrovich, www.rusmoney.com. По адресу: http://www.pathfinder.com/money/101/glossary/bfglosa.htm находится полезный глоссарий из 2500 терминов и понятий по биржам, акциям и рынку в целом.

Что такое порядочный брокер?

Комиссия брокера зависит не от суммы сделки в долларах, а от их количества. Достаточно низкие комиссионные предлагает Datek - 9,99 долл. за сделку объемом до 5000 акций. E*Trade объявляет в рекламе 14,95 долл. (но, если вы захотите продать или купить акции на Nasdaq, то он возьмет с вас уже 19,95 долл.). Charles Schwab берет 29,95 долл. за операцию объемом до 1000 акций (качество и репутация стоят денег).

Однако своевременное и быстрое исполнение брокером ваших заявок (приказов) на операцию (покупку или продажу) гораздо важнее размера комиссионных. Даже за несколько минут цена акции может значительно "уплыть" в ту или другую сторону, особенно во время рыночных скачков. В результате потери на курсе могут намного превысить экономию на комиссии.

Поэтому одним из критериев "порядочности" брокера служит скорость исполнения сделки. Например, Datek вообще не берет комиссионных с клиента, если рыночный ордер не исполнен в течение 60 сек. Хотя, будем объективны, при большом наплыве заявок ордер может исполняться несколько минут, а в ряде случаев - десятки.

Общий вывод: качество и надежность сделок зависят скорее от репутации компании, чем от технических средств доступа. Любой брокер обязан получить государственную лицензию на осуществление инвестиционной деятельности, а уважающая себя компания должна являться членом SIPC (Securities Investor Protection Corporation). Это означает, что средства клиента застрахованы на сумму до 500 тыс. долл. (до 100 тыс. наличными) в случае банкротства брокера.

Американские онлайновые брокеры имеют больший опыт работы, чем их европейские коллеги и гораздо лояльнее относятся к клиентам из-за рубежа. Поэтому начинающим трейдерам, интересующимся в основном акциями из листинга Nasdaq и NYSE, надежнее работать с "американцами".

Основная сложность работы с "европейцами" - незнание соответствующего языка. С другой стороны, именно через них удобнее выходить на национальные рынки, среди которых, с точки зрения автора, наиболее интересными являются итальянский и немецкий. Из итальянских брокеров можно рекомендовать www.fineco.com, www.bipip.com. С февраля 2000 г. такой сервис предоставляет крупнейший банк Credito Italiano, где создано специальное подразделение www.tradinglab.com. Для информации можно использовать сайты www.ilsole24ore.it и www.soldionline.it. Среди немецких отметим www.consors.de и www.fimatex.de, через которых, в частности, можно получить доступ к бирже EUREX.

Открытие счета

Открытие инвестиционного счета у брокера предполагает передачу ему полномочий по ведению (пользуясь российской терминологией) счета номинального держателя в соответствующем депозитарии. Брокер обычно имеет "торговое место" и собственный счет на торговых площадках, инструменты которых он предлагает клиенту. Купив для клиента акции, брокер зачисляет их на свой счет, но учитывает на клиентском отдельном субсчете. Все права собственности (включая право на получение дивидендов по акциям) при этом остаются за клиентом.

Процедура открытия счета у брокера предельно элементарна. При заходе на сайт клиенту предлагается заполнить поля регистрационной формы, указав свой обратный адрес, имя и т.д. В списке стран, с которыми работают брокеры, Россия значится довольно часто. Через 5-6 дней брокер присылает вам по почте готовое клиентское соглашение (Account transfer form, Account Application), где значатся ваши данные, и форму W8 (Certificate of Foreign Status- статус нерезидента США, чтобы с вас не удерживали 31% налога).

Заполнив недостающие поля и подписав документы, вы отсылаете их назад брокеру (для надежности лучше экспресс-почтой). После получения от вас документов брокер присылает по электронной почте уведомление об открытии счета, реквизиты, логин и пароль, после чего вы можете зачислять деньги и приступать к работе.

Распоряжение на вывод средств с инвестиционного счета нельзя подать через Интернет. Это делается на основе письменного распоряжения клиента (по факсу), а в ряде случаев требуется телефонное подтверждение. До недавнего времени брокеры проводили платежи со счета в пользу третьих лиц, что фактически придавало инвестиционному счету функции расчетного. Сейчас брокер может переводить деньги только на именной расчетный счет инвестора по его заявке.

Продолжение...